우선주 상환은 좋은 소식입니다 - PXS

요약
지난달, 그리스에 본사를 둔 제품 유조선 및 건화물 운반선 운영업체인 파이시스 탱커스(Pyxis Tankers Inc.)는 잔여 시리즈 A 누적 전환 우선주, PXSAP의 상환을 발표했습니다.
이번 조치는 잠재적인 미래 희석을 방지하고 연간 약 60만 달러의 이자 비용을 절감할 것입니다.
상환은 다음 주 초에 진행될 예정입니다. 미지급 배당금을 포함하여, 회사는 약 770만 달러의 현금을 사용할 것으로 예상됩니다.
회사의 다가오는 3분기 실적은 괜찮을 것으로 예상되지만, 최근 제품 유조선 및 건화물 용선료 약세로 인해 단일 애널리스트의 4분기 추정치는 너무 높은 것으로 보입니다.
파이시스 탱커스의 보통주는 추정 순자산 가치 대비 큰 폭의 할인율로 계속 거래되고 있습니다. 예상 연말 NAV에 보수적인 50% 할인율을 적용하면 목표 주가는 7달러가 되며, 이는 현재 수준에서 약 45% 상승 여력이 있는 것입니다.

저는 헨릭 알렉스(Henrik Alex)이며, 해양 에너지 서비스 및 해운 분야에 주력하는 노련한 기고자입니다. 더 많은 독점적인 제 작품에 접근하려면 Value Investors Edge에 가입하세요.

rgaydos

참고:

저는 이전에 파이시스 탱커스(Pyxis Tankers Inc.)(NASDAQ:PXS)를 다룬 적이 있으므로, 투자자들은 이 글을 회사에 대한 이전 기사에 대한 업데이트로 보셔야 합니다.

지난달, 그리스에 본사를 둔 제품 유조선 및 건화물 운반선 운영업체인 파이시스 탱커스 또는 "파이시스"는 잔여 시리즈 A 누적 전환 우선주, 파이시스 탱커스 Inc. 7.75% CNV PFD A (PXSAP)의 상환을 발표했습니다:

우선주와 관련된 지정 증명서(...)에 따라, 상환 가격은 우선주의 청산 우선권의 100%인 25.00달러에 상환일까지의 미지급 배당금을 더한 금액입니다(상환일은 제외).

상환 시, 모든 발행된 PXSAP 주식은 회사에 의해 취소되며, 이 주식에 대한 현금 배당금은 더 이상 지급되지 않습니다. 잔여 303,631주 우선주 상환 후, 1,354,204주 보통주로 전환할 수 있는 권리는 소멸됩니다.

상환은 다음 주 초에 진행될 예정입니다. 미지급 배당금을 포함하여, 회사는 약 770만 달러의 현금을 사용할 것으로 예상됩니다.

잠재적인 미래 희석을 방지하는 것 외에도, 파이시스는 연간 약 60만 달러의 이자 지급액을 절감할 것입니다.

회사는 또한 당시 투자자들에게 3분기 영업 성과에 대한 업데이트를 제공했습니다:

2024년 9월 10일 현재, 2024년 3분기 MR 제품 유조선 가용 일수의 91%가 선박당 평균 추정 일일 용선료 등가율("TCE") 31,545달러로 예약되었습니다.

같은 날짜 기준으로, 3분기 벌커선 가용 일수의 87%가 평균 추정 일일 TCE 17,641달러로 예약되었습니다.

제품 유조선 용선료가 회사가 8월에 2024년 2분기 실적을 보고한 이후 상당히 약화되었음을 유의하시기 바랍니다:

Value Investor's Edge

이러한 문제를 고려할 때, 분기 대비 평균 용선료 등가율("TCE")의 보고된 감소는 놀라운 일이 아닙니다:

회사 보도 자료

최종 3분기 제품 유조선 TCE 비율은 31,000달러에 더 가까울 것입니다. 그러나, 이는 10월 현재까지의 평균 비율에 비해 여전히 괜찮은 수치입니다:

Value Investor's Edge

최근 두 건의 고마진 제품 유조선 용선 계약이 만료되었고, 최근 건화물 용선료가 약세를 보임에 따라, 4분기 실적은 현재 단일 애널리스트 추정치에 근접하지 못할 가능성이 높습니다:

Yahoo Finance

그럼에도 불구하고, 제품 유조선 요금은 최근 며칠 동안 다소 회복되었는데, 이는 계절적 수요 패턴이 천천히 시작되고 있기 때문일 가능성이 높습니다.

순자산 가치("NAV") 관점에서 볼 때, 회사의 6월 마지막 업데이트 이후로 그림이 크게 바뀌지 않았습니다:

Value Investor's Edge / 규제 당국 제출 서류 / 작성자 추정치

파이시스 탱커스의 보통주는 추정 순자산 가치("NAV") 대비 큰 폭의 할인율로 계속 거래되고 있습니다. 저는 이것이 회사의 제한적인 규모, 낮은 거래량, 기업 지배 구조에 대한 우려, 최근 건화물 해운으로의 확장, 특히 지속적인 배당금 지급 부족과 같은 몇 가지 문제 때문이라고 생각합니다.

그러나, 파이시스는 3분기 동안 공개 시장에서 주식 재매입을 계속해 왔습니다:

2024년 3분기 9월 10일까지, 회사는 공개 시장에서 65,793주의 보통주를 총 매입 가격 30만 달러에 재매입했습니다.

2023년 5월 자사주 매입 프로그램 시작 이후, 회사는 수수료를 포함하여 주당 평균 4.06달러에 총 481,164주 PXS 주식을 취득했습니다.

2025년 5월에 만료되는 확대된 300만 달러 프로그램 하에 100만 달러의 승인 잔액이 남아 있습니다.

낮은 거래량이 공개 시장에서 회사의 주식 재매입 능력에 영향을 미치고 있지만, 저는 지속적인 자사주 매입이 향후 주가를 지지할 것으로 예상합니다.

위험 요인

파이시스 탱커스의 재무 결과는 전적으로 제품 유조선 및 건화물 용선료에 달려 있으므로, 투자자들은 각 시장의 발전을 지속적으로 모니터링해야 할 것입니다.

결론

투자자들은 회사의 잔여 시리즈 A 누적 전환 우선주를 상환하기로 한 경영진의 결정에 박수를 보내야 합니다. 왜냐하면, 이번 조치는 잠재적인 미래 희석을 방지하고 연간 약 60만 달러의 이자 비용을 절감할 것이기 때문입니다.

업데이트된 예비 TCE 수치를 기준으로, 저는 파이시스 탱커스의 3분기 실적이 다음 달에 예상보다 약간 낮게 나올 것으로 예상합니다. 그러나, 회사를 담당하는 단일 애널리스트는 최근 제품 유조선 및 건화물 용선료 약세를 감안할 때 4분기 추정치를 낮춰야 할 가능성이 높습니다.

그러나, 약화된 용선 환경을 고려하더라도, 저는 추가적인 보통주 자사주 매입 및 안정적인 중고 선박 가치에 대한 가정을 바탕으로 회사의 순자산 가치가 연말까지 주당 약 14달러로 증가할 것으로 여전히 예상합니다.

예상 연말 NAV에 보수적인 50% 할인율을 적용하면 파이시스 탱커스 Inc. 주식의 목표 주가는 7달러가 되며, 이는 현재 수준에서 약 45% 상승 여력이 있는 것입니다.