AMR 10% 수익률을 내는 2가지 저변동성 옵션 거래 아이디어+

요약

저희는 부동산, BDC, MLP와 같은 다른 자산군 대비 유연성, 수익률, 변동성 이점이 있기 때문에 우량주에 풋옵션을 매도하는 것을 선호합니다. 풋옵션 매도는 주가가 특정 가격 아래로 떨어질 경우 해당 가격에 주식을 매수하기로 약정하고, 잠재적 이익으로 프리미엄을 얻는 방식입니다. 거래 아이디어 #1: 코인베이스 115달러 25년 12월 풋옵션을 주당 15달러에 매도하여 13% 수익률과 -52% 손익분기점을 제공합니다. 거래 아이디어 #2: 알파 메탈로지컬 150달러 26년 1월 풋옵션을 주당 16.75달러에 매도하여 10% 수익률과 -34% 손익분기점을 제공합니다.

Anthony Bradshaw

저희의 기사를 처음 읽으시는 분들을 위해 바로 말씀드리겠습니다. 저희가 시장에서 수익률을 창출하기 위해 선호하는 방법은 우량주에 풋옵션을 매도하는 것입니다.

일부 투자자들은 수입을 창출하기 위해 [부동산](해당 링크), [BDC](해당 링크), 또는 [MLP](해당 링크)에 기울지만, 저희는 풋옵션 매도가 강력한 수익률, 낮은 변동성, 그리고 개별 거래마다 성공 가능성을 높이는 등 여러 가지 독특한 이점을 제공한다고 생각합니다. 예를 들어, 주식을 매수할 때 통계적으로 특정 기간 동안 이익을 얻을 확률은 50%입니다. 주가는 상승하거나 하락할 수 있기 때문입니다.

그러나 외가격(OTM) 풋옵션을 매도하면 제한된 잠재적 보상을 받는 대신 성공 확률을 훨씬 더 높일 수 있습니다. 많은 경우 이러한 절충은 가치가 있을 수 있습니다.

작동 방식은 다음과 같습니다. 풋옵션을 매도할 때 만기일 전에 주가가 미리 정해진 가격 아래로 떨어지면 해당 가격에 주식을 매수하기로 약정합니다. 그 대가로 현금 프리미엄을 받으며, 이는 해당 거래의 '최대 이익'이 됩니다.

이것을 강력하게 만드는 '핵심'은 다음과 같습니다. 풋옵션을 매도할 때 프리미엄을 유지하고, 주가가 하락하는 경우에만 주식을 취득합니다. 저희의 견해로는 이것이 투자자들에게 종종 윈-윈 시나리오를 만들 수 있습니다. 마치 주식을 더 낮은 가격에 '매수 입찰'하기 위해 돈을 받는 것과 같습니다.

오늘 저희는 시장에서 지금 바로 실행할 수 있는 두 가지 독특한 "숏 풋(short put)" 거래 아이디어를 탐구하고자 합니다. 강력한 수익률, 낮은 변동성, 매력적인 손익분기점을 갖춘 이 아이디어들은 제한된 이익 잠재력에도 불구하고 향후 몇 년 동안 견고한 자본 배분을 제시한다고 생각합니다.

자세히 살펴보기 위해 이 두 가지 개별 거래 아이디어를 자세히 살펴보겠습니다.

거래 #1 - 코인베이스 (NASDAQ:COIN)

[TradingView](해당 링크)

아이디어 - 115달러 행사가격, 25년 12월 만기 풋옵션을 주당 15달러 또는 계약당 1,500달러에 매도합니다.

위험/보상 (R/R) - 이 프리미엄은 향후 422일 동안 15% 수익률을 나타내며, 연간 환산하면 **약 12.97%**입니다.

• 수익률: 1,500달러 / 10,000달러 (포지션 유지를 위해 필요한 자본) = 15%
• 연간 환산 배수 = 365.25일 (1년) / 422일 (만기일까지 남은 기간, DTE) = 0.86
• 연간 환산 수익률 = 0.86 * 15% = 12.97%

이 거래는 또한 -52% 손익분기점을 가지므로, 투자자가 만기일까지 손실을 보려면 주가가 절반 이상 하락해야 합니다.

참고 사항 - 코인베이스에 대한 저희의 최근 분석을 보려면 [여기](해당 링크)를 클릭하십시오.

그러나 요약된 버전을 원하시면 COIN은 지난 몇 년 동안 엄격한 거래 기반 비즈니스에서 모든 기능을 갖춘 디지털 자산 및 서비스 회사로 전환하여 수익원을 다각화하는 데 큰 성과를 거두었습니다.

[IR](해당 링크)

구독 및 반복 수익, 특히 스테이블코인 수익은 사업의 상당 부분을 차지하게 되었으며, 이는 향후 암호화폐 시장의 변동으로부터 회사를 보호할 것입니다.

저희는 이것이 계속될 것으로 예상합니다. 또한 마진이 개선됨에 따라 (상대적으로 고정된 비용 기반 대비 매출액이 가속화됨에 따라) 상당한 배수 확장을 예상합니다.

주가가 지난 2년 동안 엄청난 상승세를 보였지만, 저희는 특히 COIN의 잠재력 대비 주식이 합리적으로 평가되었다고 생각합니다.

현재 주식은 대략 37배 수익률로 거래되고 있으며, 일부에서는 약간 비싸다고 볼 수도 있습니다. 그러나 회사가 이제 막 '흑자 전환'하고 있기 때문에 재무 상태가 개선됨에 따라 배수는 상당히 하락할 가능성이 있습니다.

[Seeking Alpha](해당 링크)

이러한 가정의 근본에는 일부가 공유하지 않는 암호화폐 생태계 전체에 대한 강세 전망이 깔려 있습니다. 그러나 이 공간이 성장함에 따라 COIN도 계속 성장할 것으로 예상합니다.

만약 향후 ~420일 동안 주가가 115달러까지 하락한다면, 저희는 이를 엄청난 매수 기회로 볼 것이며, 이는 숏 풋옵션 거래에 대해 다음과 같은 손익 (P/L) 프로필을 제공할 것입니다.

[OptionSamurai](해당 링크)

주당 100달러 수준에서 주식을 취득하는 것은 대략 18~19배 선행 수익률 밸류에이션을 의미하며, 이는 매우 매우 매력적으로 보입니다. 매출 기준으로 이는 대략 4.5배 선행 매출액 진입을 의미합니다. 역사적으로 이것은 COIN에 대해 매우 낮은 수준이므로 잠재적인 진입 지점으로 매력적입니다.

[Seeking Alpha](해당 링크)

전반적으로 저희는 회사의 수익 다각화, 성장 궤적, 그리고 완화되는 변동성이 귀하의 힘들게 번 자본을 배분하기 위한 흥미로운 옵션이라고 생각합니다.

거래 #2 - 알파 메탈로지컬 리소시스 (NYSE:AMR)

[Seeking Alpha](해당 링크)

아이디어 - 150달러 행사가격, 26년 1월 만기 풋옵션을 주당 16.75달러 또는 계약당 1,675달러에 매도합니다.

위험/보상 (R/R) - 이 프리미엄은 향후 448일 동안 12.5% 수익률을 나타내며, 연간 환산하면 **약 10.2%**입니다. 이 거래는 또한 -34% 손익분기점을 가지므로, 투자자가 만기일까지 손실을 보려면 주가가 3분의 1 이상 하락해야 합니다.

참고 사항 - AMR에 대한 저희의 마지막 단독 분석을 읽으려면 [여기](해당 링크)를 클릭하십시오.

저희는 1년 넘게 이 회사를 분석하지 않았으므로, 추가 1년의 실적 보고서 후 현재 회사에 대해 어떻게 생각하는지 말씀드리겠습니다.

요약하자면, 저희는 AMR이 자본을 배분하기에 여전히 매력적인 곳이라고 생각합니다.

회사에 익숙하지 않은 분들을 위해 말씀드리자면, AMR은 미국에서 주요 석탄 광산업체이며, 주로 야금탄을 생산합니다.

많은 사람들이 '석탄' 사업이 영구적으로 쇠퇴하고 있다고 보지만, 야금탄에 대한 수요는 실제로 철강 제조 공정의 핵심 투입재이기 때문에 구조적으로 증가하고 있습니다. 쇠퇴하는 사업은 [열탄](해당 링크)입니다.

저희가 AMR에 대해 마지막으로 이야기했을 때, 회사는 2022~2023년 글로벌 건설 경기 호황에 힘입어 기록적인 이익을 보고했으며, 이를 통해 재무 상태를 강화하고 주주 수익을 간소화할 수 있었습니다.

그러나 저희에게 중요한 것은 AMR이 최근 호황으로 얻은 이익으로 무엇을 했느냐입니다.

아래는 AMR의 현금 흐름표입니다.

[TradingView](해당 링크)

여기에서 회사는 지난 6분기 동안 6억 6천만 달러 이상의 자사주를 매입하고, 회사의 부채 4억 7천만 달러를 거의 모두 해결하고, 배당금으로 1억 달러에 약간 못 미치는 금액을 지급하는 데 많은 잉여현금흐름을 사용한 것을 확인할 수 있습니다.

지난 12개월 동안 회사가 11억 3천만 달러의 잉여현금흐름을 벌어들였다는 것을 기억하십시오.

[TradingView](해당 링크)

따라서 전체적인 그림을 고려할 때, 본질적으로 부채가 없고, 견고한 잉여현금흐름 마진 약 29%를 유지하며, 핵심 사업에서 추가 자본 지출이 최소화된 회사를 갖게 됩니다.

호황 이후 기간 동안 회사는 자사주 매입 형태로 주주에게 자본을 계속 환원했지만, 회사 주가 상승, 내부 마진 감소, 유동성 확보를 시작하려는 경영진의 결정으로 인해 속도가 둔화되었습니다.

[TradingView](해당 링크)

[Seeking Alpha](해당 링크)

이러한 마진 축소는 주로 회사의 최종 시장 생산물 가격 하락으로 인한 것입니다. 광산은 고정 비용 법인으로, 가변 비용 제품을 생산합니다. 따라서 마진은 순환 방식으로 변동하며, 최근의 경기 둔화, 특히 중국의 경기 둔화는 지난 1년 동안 야금탄 가격에 큰 타격을 입혔습니다.

다행히도 회사의 재무 건전성은 훌륭하며, 특히 다수의 글로벌 성장 선행지표(LEI)가 바닥 신호를 보이기 시작함에 따라 마진이 적자로 전환될 것으로 예상하지 않습니다.

GAAP 주가수익비율(PER) 6배로 거래되는 이 주식은 매력적으로 보이며, 앞으로 34% 추가 할인을 받는 진입 시점은 이 거래의 안전 마진을 더욱 향상시키는 데 기여할 뿐이라고 생각합니다.

[OptionSamurai](해당 링크)

AMR 주식을 주당 133달러에 취득한다면, 특히 지난 몇 년 동안 경영진의 현명한 재무 관리를 고려할 때, TTM 주가수익비율(PER) 약 3배로 극도로 매력적인 가격이 될 것이라고 생각합니다.

위의 COIN과 유사하게, 이것은 AMR의 밸류에이션 역사를 고려할 때 엄청나게 매력적인 진입 시점이 될 것입니다.

[Seeking Alpha](해당 링크)

결론적으로 저희는 AMR이 회사의 깊은 가치, 유동성, 그리고 경기 역순환 잠재력을 감안할 때 풋옵션 매도에 적합한 견고한 투자처라고 생각합니다.

위험 요소

레버리지를 사용하지 않는 방식으로 풋옵션을 매도하는 위험 프로필은 기본적으로 주식을 매수하여 보유하는 것과 같습니다.

물론 AMR 또는 COIN이 0이 되면 원래 행사가격으로 주식이 할당될 수 있으며, 이는 훨씬 더 높겠지만, 기능적으로 이것은 주식을 무조건 보유하는 것과 동일한 위험입니다.

하지만 여전히 인지해야 할 사항입니다.

COIN 거래의 경우 최대 손실(주가가 0으로 가는 경우)은 계약당 10,000달러이고, AMR의 경우 최대 손실은 계약당 13,300달러입니다.

변동성 측면에서 다행히도 위에서 제시한 옵션은 델타 값이 매우 낮습니다. 즉, 기초 자산인 주식의 변동성에 따른 일일 변동성이 매우 낮다는 의미입니다. 이것은 '포트폴리오 완화' 효과가 있어 심리적인 관점에서 도움이 될 수 있습니다.

요약

자, 여기 두 가지 별개의 주식에 대한 훌륭한 옵션 거래 아이디어가 있습니다.

저희는 COIN과 AMR 모두 풋옵션 매도를 위한 훌륭한 플랫폼 역할을 할 것이라고 생각하며, 이는 기본 거래에 대한 많은 확신을 줍니다.

이 전략과 관련된 몇 가지 위험 요소가 있지만, 전체적으로 여기서부터 위험/보상 비율이 마음에 듭니다.

밖에서 안전하게 지내십시오!

건승을 빕니다~