PARA 파라마운트: 스트리머 성공을 측정하는 데 있어 낙관적이지 않다는 이유로 구독자 가격 인상이 언급되었습니다
요약
스트리밍 서비스 업체들의 구독료 인상에 대해 낙관적으로 보는 애널리스트들의 시각은, 소비자 반발과 시장 포화 가능성을 간과하고 있어 장기적인 성장 지속에 대한 과도한 자신감을 드러냅니다.
스트리밍 부문은 안정화되고 있으며, 넷플릭스는 시장 점유율과 콘텐츠 다양성 면에서 선두를 달리고 있습니다. 반면, 디즈니와 워너 브라더스 디스커버리는 구독료 인상을 단행하고 있습니다.
또한, 아마존과 애플과 같은 주요 기술 기업들은 인수합병과 파트너십을 통해 스트리밍 시장을 지배할 준비를 마쳤으며, 일반적인 장르에서의 직접 경쟁을 피할 계획입니다.
투자자들은 구독료 인상을 수익 보고서의 핵심 성공 요인으로 축하하기 전에, 해지율(Churn)과 장기적인 부정적 영향을 고려하여 신중해야 합니다.
또한, 스트리밍 시장의 통합(Consolidation)은 불가피하나 약 5년 정도의 시간이 걸릴 것으로 보입니다.
본문
애널리스트들이 스트리밍 업체들의 구독료 인상을 앞으로 더 나은 시대로 가는 증거로 언급할 때, 소비자 심리를 좀 더 깊이 파고들어야 합니다. 그들은 과도한 인상이 장기적으로 가져올 부작용—즉, 소비자들의 반발과 해지율 상승 같은 위험을 간과하고 있습니다.
기업들의 분기별 수익 보고서에서는 구독료 인상만을 가지고 스트리밍 업체의 미래 생존 가능성을 입증하려는 경향이 있습니다. 그러나 이는 잘못된 해석입니다.
전제:
"범인은 이미 현장에 있다(“The game is afoot”)”라는 셜록 홈즈의 유명한 인용구처럼, 서로 관련 없어 보이는 증거들이 모여 하나의 패턴을 형성하고, 그 패턴이 문제 해결의 실마리를 제공하는 단계에 이르렀습니다. 스트리밍 미디어 산업 역시 지금 이 단계에 와 있습니다. 과거에는 주가에 부담을 주던 초기의 부정적 요인들은 대부분 사라졌고, 각 1급 스트리머들은 향후 전략을 명확히 했습니다.
- 넷플릭스(NFLX)는 총 구독자 수와 콘텐츠 다양성 면에서 경쟁자가 없는 시장 점유율 선두주자가 될 것입니다.
- 디즈니(DIS)는 넷플릭스를 뒤따르겠지만, 투자자들은 디즈니가 선두에 도전할 수 없다는 사실을 인지하고 있습니다. 그럼에도 불구하고, 일부 애널리스트들은 디즈니의 구독료 인상을 주가 상승의 신호로 보고 있습니다. 앞으로 어떻게 될지 지켜봐야 합니다.
넷플릭스의 최신 실적 보고서는 다양한 지표에서 폭발적인 성과를 보여주었습니다. 여기서 주목할 점은 넷플릭스가 단순히 가격 인상에 의존하지 않고, 라이브 이벤트를 활용해 매출을 증대시켰다는 사실입니다. 이는 단순 가격 인상보다 훨씬 더 가치 있는 마케팅 도구로 작용합니다.
실제로, 넷플릭스 신규 구독자의 55% 이상이 낮은 가격의 광고 지원형 멤버십을 선택했으며, 라이브 이벤트—예를 들어 타이슨 복싱 경기와 비욘세 공연—도 좋은 실적을 보였습니다.
핵심 포인트: 구독자 수 증가도 중요하지만, 해지율(Churn)이 언젠가는 발생한다는 점에서, 라이브 이벤트와 같은 단일 이벤트가 장기적으로 훨씬 더 가치 있는 수익 창출 수단이 될 수 있음을 경영진이 인식하는 것이 중요합니다.
워너 브라더스 디스커버리(WBD) 역시 가격 인상을 단행하며, 보다 집중된 목표 아래 스트리밍 사업에 전력을 다하고 있습니다.
반면, 파라마운트(PARA)는 4월 거래 종결 이전 상태에서 구독료를 인상하는 것이 최선의 시점인지는 의문입니다. 현재 상황에서는 가격 인상이 일시적으로 유지될 수 있겠지만, 거래 종결 후 신설 법인(newco)에서는 다시 가격 인상을 해야 할 수도 있어 소비자들의 불만을 야기할 위험이 있습니다.
또한, 아마존(AMZN), 애플(AAPL), 컴캐스트(CMCSA)와 같은 거대 기술 기업들은 이 모든 상황 속에서도 미소를 띠고 있습니다. 이들 기업은 인수, 매각 또는 파트너십을 통해 결국 스트리밍 시장의 주도권을 잡을 예정입니다. 즉, 넷플릭스와 같은 스트리머들이 표준 장르 콘텐츠에 대해 정면 경쟁을 피하고, 단일 이벤트나 스포츠 경기 같은 이벤트 중심의 수익 모델을 채택함으로써, 애널리스트들이 단순히 구독료 인상만을 근거로 미래 전망을 긍정적으로 평가하는 것은 제한적입니다.
최근 넷플릭스는 WWE 레슬링 이벤트 계약을 체결했는데, 이는 정형화된 콘텐츠 경쟁을 피하고 단일 이벤트를 통해 광고 수익을 극대화하려는 전략의 일환으로 볼 수 있습니다. 단일 이벤트는 광고주들이 선호하는 '관심 집중(eyeballs)'을 가져다 줌으로써 추가적인 수익을 창출합니다.
더욱이, 넷플릭스는 과도한 가격 인상에 따른 스포츠 권리 경쟁에 뛰어들 의사가 없다고 밝혔습니다. 대신, 단일 이벤트와 낮은 가격으로 수익을 내고, WWE와 같은 대형 프린지 스포츠 이벤트에 참여함으로써 비용 대비 효율을 극대화할 계획입니다.
스트리밍 서비스의 긍정적인 실적 전망은, 애널리스트들이 구독료 인상을 통한 해지율(Churn) 위험 등을 면밀히 분석하여 인상 결정이 정당한지를 평가한 결과에서 나온 "가-고(Go)" 신호에 근거한 것입니다. 그러나 애널리스트들이 구독료 인상에 따른 잠재적 해지율을 얼마나 면밀히 검토했는지에 대한 의문은 여전히 남아 있습니다. 이들은 두려움 없이, 자신감 있게 가격 인상을 추진하며 무한히 현금 흐름 개선을 예측하고 있습니다.
실제로 해지율에 관한 언급은 거의 없으며, 넷플릭스는 최신 실적 보고서가 구독자 수를 공개하는 마지막 보고서가 될 것이라고 밝혔습니다. 이와 같은 관행은 앞으로 스트리밍 업계 전반에 확산될 가능성이 있습니다.
한편, 컴캐스트는 신규 기업 고객을 대상으로 5년 동안 가격을 고정하는 정책을 시행 중입니다. 이는 스트리밍 구독자에 대한 마케팅 메시지와도 연결되는데, 결국 가격 불안정성은 소비자들에게 부정적인 인상을 남깁니다. 소비자들은 가격의 불확실성을 싫어하며, 마케팅 담당자들이 가격 인상을 단순 성공 요인으로만 여기게 된다면, 시간이 지나면서 해지율이 증가할 위험이 있습니다.
스트리밍 업체들이 가격 인상을 통해 이미지를 긍정적으로 보이려는 시도가 혼란을 초래하고, 프로모션 및 할인 거래가 통제 불능 상태에 빠질 수 있습니다. 파라마운트의 경우, 신설 법인에서 상당한 가치 상승 효과를 내지 못한다면, 가격 인상이 오히려 동종 업계의 압력으로 작용할 수 있습니다.
가격 인상 이후 기다려야 할 몇 가지 현실
제가 대학원 시절 한 주 동안 하버드 비즈니스 스쿨 세미나에 참여했을 때, “가격 인상과 인하의 결과: 단기와 장기”에 대해 다루었습니다. 이 연구는 경영진들이 부정적 결과 없이도 슬램덩크처럼 보이는 잘못된 가격 결정에 빠지는 사례들을 분석했습니다.
오늘날 이용 가능한 소프트웨어 최적화 도구들은 비용과 고객 매출 성과를 연계하여 경쟁사의 반응까지 고려합니다. 그러나 여러 장기 연구 결과, 아무리 부드럽게 진행된다 하더라도 고객들은 가격에 대해 혼란스러워하고, 결국 제품 자체에 대한 집중력이 분산되며, 불만과 좌절을 경험하게 된다는 사실을 보여주고 있습니다.
하버드 비즈니스 리뷰(HBR)의 2015년 7월 기사에서도, 가격이 서비스 그 자체보다 더 많은 주의를 분산시킨다는 점이 강조되었습니다. 이 글은 가격에 대한 논의가 경쟁사로부터 더 강한 도전을 촉발시키며, 결과적으로 프로모션과 할인 거래를 더욱 필요하게 만든다는 점을 시사합니다.
많은 가격 인상은 별다른 해지율 반발 없이 지나갈 수도 있지만, 장기적으로는 소비자들의 가치 인식에 깊은 영향을 미칠 수 있습니다. 가격 인상이 해지율에 미치는 영향에 대해 거의 언급되지 않는 현실은, 애널리스트들이 이러한 뉴스에 과도하게 열광하는 원인이 될 수 있습니다.
실제로 파라마운트의 구독료 인상은, 해지율이 일정 범위 내에서 예측 가능하다는 전제 하에 진행되었습니다. 하지만 스트리밍 시장이 포화 상태로 접어들면서, 신규 구독자 한 명당 순수익이 점점 줄어들 위험이 있습니다. 예를 들어, 파라마운트의 구독자 총수는 4% 증가하여 7,200만 명에 달했으나, 이는 주로 광고 지원형 멤버십 고객의 증가에 기인한 것입니다. 그러나 영업이익은 3,370만 달러에 그친 반면, 전년 대비 11.9%에 해당하는 목표에 미치지 못했습니다.
또한, 파라마운트는 신설 법인 설립과 함께 50%의 주식을 주당 15달러에 매입하는 자사주 매입 거래가 진행 중입니다. 한때, PARA 주가는 인수합병 경쟁과 매수 희망자들 사이에서 13.55달러에 거래되었으나, 현재는 10.48달러까지 하락한 상황입니다. 몇몇 애널리스트들은 개선된 실적 지표를 근거로 낙관적 전망을 제시하기도 하지만, 단순히 가격 인상만으로 미래의 성과를 보장할 수 없다는 점은 명확합니다.
물론, PARA는 EPS가 0.25달러에서 0.49달러로 개선되는 등 긍정적인 신호도 보이고 있습니다. 하지만 전체 매출은 2022년 이후 30억 달러 이상 하락하는 추세를 보이고 있으며, 이는 스카이댄스 거래와 다른 인수 후보들에 대한 불확실성 때문일 수 있습니다. 제 견해로는, PARA가 새로운 법인이 출범하여 주요 사업 부문을 재구성하기 전까지는 주가가 안정적인 상승 궤도에 오르기 어렵다고 봅니다.
파라마운트의 강력한 IP 라이브러리와 개선되는 재무 상태는 장기적으로 주가 상승의 기반을 마련해주지만, 엔터테인먼트 및 미디어 산업은 여전히 과거의 상처가 남아 있어, 현재로서는 보유 주식의 절반은 주당 15달러로 매도하고 나머지는 새로운 법인이 주요 구조조정을 마친 후에 다시 고려해볼 만하다는 의견입니다.
이상으로,
애널리스트들이 스트리밍 업체들의 구독료 인상을 단순히 긍정적인 신호로만 보려는 시각에 대해 소비자 심리와 장기적 위험 요소를 고려할 필요가 있음을 지적하였습니다.
스트리밍 부문은 안정화되고 있으나, 넷플릭스와 같이 라이브 이벤트를 통한 수익 창출 전략과, 디즈니 및 워너 브라더스 디스커버리의 가격 인상 전략을 통해 각기 다른 방식으로 시장을 선도하고 있습니다.
또한, 아마존, 애플, 컴캐스트 등 주요 기술 기업들이 인수합병과 파트너십을 통해 스트리밍 시장을 장악할 준비를 하고 있음을 감안할 때, 단순히 가격 인상만으로 실적 개선을 기대하는 것은 위험할 수 있습니다.
투자자들은 구독료 인상이 주가 상승의 핵심 성공 요인으로 평가되는 것을 경계해야 하며, 해지율 상승과 장기적인 소비자 불만 등의 부정적 효과를 주의 깊게 관찰해야 합니다.
