PARA 파라마운트는 엘리슨과 파트너십을 맺고자 하는 투자자들을 위한 바겐세일 상품입니다

요약
엘리슨 가문의 인수와 42%의 주가 상승 잠재력 덕분에 파라마운트 주식은 투자자들에게 상당한 기회를 제공합니다. 이번 거래는 PARA를 저평가하고 있지만, 주주들은 주당 15달러에 매도할 수 있는 선택권을 행사할 수 있는데, 이는 42%의 프리미엄에 해당하며 실질적으로 가속화된 자사주 매입 효과를 가져옵니다. 엘리슨 가문의 전문성과 인맥을 바탕으로 한 스카이댄스와의 합병은 파라마운트를 상당한 성장과 개선된 평가로 이끌 전망입니다. 두 회사가 결합하면 견고한 자산 기반과 뛰어난 창의력, 그리고 개선된 재무 상태를 통해 장기 투자 매력도가 크게 높아집니다.

파라마운트(NASDAQ: PARA, NASDAQ: PARAA) 주식은 지난 몇 년간 기업 지배권을 둘러싼 드라마와 케이블 TV 구독 해지(코드커팅) 등 업계 역풍으로 인해 장기 투자자들이 보유하기 어려운 상황이었습니다. 그러나 이제 래리 엘리슨, 그의 아들 데이비드 엘리슨, 그리고 그들의 사모펀드 파트너들이 스카이댄스 미디어의 지배권을 확보하는 최근의 거래 덕분에, 기회를 포착할 수 있는 진취적인 투자자들에게 새로운 기회가 열리고 있습니다.

7월에 파라마운트는 엘리슨 가문과 복잡한 거래를 발표하며, 스카이댄스 엔터테인먼트와 파라마운트, 그리고 파라마운트의 지배주주인 National Amusements를 결합하기로 했습니다. 많은 파라마운트 투자자들은 이번 거래가 엘리슨 가문의 스카이댄스를 매우 높은 가격 배수로 평가함으로써 파라마운트를 크게 저평가하고 기존 주주들의 지분을 희석시킨다는 이유로 분노했습니다. 거래가 체결된 이후로 파라마운트 주가는 주당 10~11달러 수준에 머물고 있습니다.

기존의 파라마운트 주주 기반은 이번 거래로 인해 주가 상승 효과를 보지 못하며 주식을 떠났습니다. 그러나 이제 거래가 마무리되면서 주가가 앞으로 1년 내에 약 42% 상승하여 주당 15달러 이상으로 오를 명확한 경로가 보입니다. 스카이댄스 엔터테인먼트와의 거래 주요 내용 중 하나는, 파라마운트 주주들에게 전체 발행 주식의 최대 50%에 대해 주당 15달러를 수령할 수 있는 선택권을 부여하는 것입니다. 이 선택권을 통해 파라마운트 주주의 절반은 현재 주가인 약 10.57달러 대비 42% 프리미엄으로 현금화할 수 있게 됩니다. 이는 미국에서 가장 부유한 가문 중 하나가 회사 주식의 절반을 실질적으로 자사주 매입 방식으로 회수하는 효과를 가져옵니다. 이후 나머지 주주들은 엘리슨 가문과 함께 새로운 파라마운트/스카이댄스 결합 회사의 소수 지분 보유자가 되어, 폭발적인 주가 상승의 혜택을 누릴 수 있게 될 것입니다.

2022년에 작성한 한 기사에서 언급했듯이, 파라마운트는 매우 가치 있는 자산들을 보유하고 있으며, 역사적인 수익에 비해 극도로 낮은 평가를 받고 있습니다. 당시 언급된 모든 요소들은 오늘날에도 여전히 유효하지만, 이제 파라마운트는 새로운 지배 주주 아래에 들어가 스카이댄스 엔터테인먼트와 결합하게 됩니다. 비록 스카이댄스 엔터테인먼트는 수익성이 매우 높지는 않지만, 오늘날 시장에서 히트 콘텐츠를 만들어내는 데 뛰어난 능력을 보유하고 있습니다. 또한 엘리슨 가문은 일론 머스크와 도널드 트럼프와도 좋은 관계를 유지하고 있어, 트럼프 행정부 하의 규제 당국으로부터 거래 진행에 필요한 지원을 받을 수 있을 것으로 보입니다. 저는 이번 거래에서 진정한 수익 창출 기회는 파라마운트 주식을 보유하고 새로운 파라마운트/스카이댄스 결합 회사의 상승 여력에 참여하는 것이라고 믿습니다.

새로운 파라마운트-스카이댄스 결합 회사의 프로포마 재무 전망에 따르면, 2025년 매출은 326억 달러, 조정 OIBDA(영업 EBITDA)는 34억 달러에 이를 것으로 예상됩니다. 엘리슨 가문 아래에서 수익성이 개선되고 성장하는 스트리밍 회사로서, 평가 배수가 현재보다 상당히 확장될 가능성이 큽니다. 현재 파라마운트는 매출 대비 가격비율이 0.26 수준인 반면, 넷플릭스는 10배 수준입니다. 이는 매우 큰 격차이며, 설령 파라마운트가 매출의 2배 수준으로 거래된다 하더라도 현재 시가총액 75억 달러에 비해 650억 달러의 시가총액을 가질 수 있을 것입니다.

새로운 파라마운트에 대해 낙관할 수 있는 이유는 여러 가지가 있습니다. 파라마운트, CBS, Showtime, 스카이댄스, 니켈로디언, MTV 등 결합된 창의적 역량은 매우 강력합니다. 또한 엘리슨 가문의 기술력, 사업 경험, 그리고 정치적 인맥은 소수 주주들에게 모두 혜택이 될 요소입니다. 거래가 완료된 후 재무제표는 크게 개선될 것이며, 지배 주주들은 회사의 과거 투표권을 장악했으나 대다수 지분을 보유하지 않았던 레드스톤 가문과 달리, 본인들의 “피부를 건” 투자를 하고 있게 됩니다. 저는 엘리슨 가문 하의 파라마운트가 앞으로 10년간 위대한 주식 스토리 중 하나가 될 수 있다고 생각합니다.